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作者 主题:为什麽美政府债卷也跌跌不休?
pbegolf
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发表 为什麽美政府债卷也跌跌不休?
发表于: 2018-02-05, 18:45

没有必然相反的相关性。

债市可以提供多方面信息,一个是通胀预期(通胀越高,货币越相对贬值,需要更高的
利率来平衡),一个是投资回报率(投资越火热,借钱的人越多,对资金的需求越大,
利率越高)。

所以经济不好的时候,股市下跌,通胀可能低迷(也有滞涨的情况,更糟糕,当年里根
就是先靠提高利率紧缩降通胀再配合减税等政策来治理的),投资回报率低下,利率就
要往下降。

但是美国的利率受美联储节制,所以不是完全的市场价。像08年危机的时候联储就大手
减利率来减轻市场借债负担。之后一直维持低利率并不断购买美债来压低美债息率并为
市场提供资金以期待经济复苏。但是因为实体经济恢复缓慢,缺乏好的投资回报项目,
廉价的资金没有到实体投资,而是不断推升包括股市在内的一些资产价格来获得更高回
报,所以就出现了股债双高这种现象。

现在经济回暖,利率不可能再长期维持在低位,加上联储有目的地紧缩以防止通胀飙升
,过去相当程度依赖廉价资金推高的股市要调整回一个合理的水平。利率也无可避免地
上升。除非经济回升的势头打折,通胀迟迟不达标,联储才可能暂缓升息,再观察一段
时间。

其实现在利率还低,但是如果市场因为这点利率波动就反应激烈,一方面表明之前涨得
太凶,一方面也可能表明这种上涨对低利率的依赖。

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